摩根士丹利:不担心全球经济停滞 理由有三

2021-07-12 16:16 金十数据 原文链接:点击获取

原标题:摩根士丹利:不担心全球经济停滞,理由有三

大约一年前,新冠肺炎病例的增加引发了对再度实施封锁措施的担忧,而美国推迟通过额外财政刺激措施,也导致人们担心消费复苏会出现问题。

摩根士丹利(Morgan Stanley)认为,如今我们正面临着经济增长再次受阻的恐慌就像上次一样,这场恐慌也会消散。

1、病毒传播与经济发展的相关性继续演变

传染性更强的德尔塔变体导致病例回升,特别是在未接种疫苗的人群中。但令人鼓舞的是,所有迹象表明,现有疫苗在预防重症方面仍然非常有效,从而大大缓解医疗系统压力。

因此,对于疫苗接种率相对较高的经济体,如美国、英国和欧元区,摩根士丹利预计其医疗系统将免于重负,因此恢复严格封锁的可能性较低。

对于疫苗接种工作滞后的经济体,例如亚洲的部分地区,风险在于病毒变种将推迟全面放松限制措施。

尽管这些经济体的外部需求和资本支出也正在复苏,但摩根士丹利认为,未来3-4个月这些国家的国内消费将受到抑制。

不过,疫苗接种率料将提高,这将使决策者在重新开放经济方面拥有更大的灵活性,为今年晚些时候实现全面复苏奠定基础。

2、美国撤出政策支持并不如想象中那么快

随着复苏的推进和各经济体逐步恢复正常秩序,政策制定者开始考虑退出经济刺激政策是很自然的事。

然而,摩根士丹利认为,无论是财政政策还是货币政策支持,都不会以出乎意料的速度取消。

美国经济复苏已经有了坚实的基础。工资收入是新冠肺炎爆发前的105%,实际投资已经提高了4%,GDP也达到了新冠疫情爆发前的水平。

尽管财政刺激今年将减弱,但由于财政政策在很大程度上采取了向家庭直接支付的形式,它对经济增长的影响被夸大了。

事实上,过剩的支付还在家庭资产负债表上等待被消费。美国家庭已经积累了2.3万亿美元的过剩储蓄

摩根士丹利预计美国2021年美国GDP同比增长7.1%,2022年同比增长4.9%,但这些预测并不基于过剩储蓄减少的假设。

摩根士丹利首席美国经济学家艾伦•赞特纳(Ellen Zentner)预计,美联储将在20219月份发布前瞻性指引,并在20223月份正式宣布缩减购债规模,伴随着提前缩债的风险

摩根士丹利预计,到开始缩减购债规模时,美国经济将远远高于新冠肺炎爆发前的水平,核心PCE物价指数年率将持续超过2%,这是受基数效应和暂时性因素综合影响下产生的结果。

U-6失业率(反映了失业、未充分就业和不愿找工作的劳动力的百分比。许多经济学家认为,这是最能衡量一个国家失业状况的指标)将大约达到8.5%,比疫情前的7%要高,但低于2013年12月美联储缩表时的13%。

3、供应短缺是暂时的

制造业PMI指数中的供应商交货时间和库存继续反映供应短缺。更重要的是,这些障碍抑制了生产,例如芯片短缺阻碍了汽车生产,导致日本和韩国的工业生产增长出现意外下滑。

同样,劳动力短缺也阻碍了服务业的增长,尤其是在美国。美国的劳动力参与率受到抑制,部分原因是一些州仍在提供慷慨的失业福利,而学校尚未完全恢复正常教学秩序。

不过,摩根士丹利预计未来3-4个月劳动力供应状况将有所改善,从而促进生产使库存回归正常水平,为GDP增长提供强劲动力

4、总结

总的来说,摩根士丹利认为这种恐慌不足为惧。事实上,尽管印度等受疫情摧残较严重的经济体出现了一些出人意料的下行,但它们被欧洲和拉丁美洲的上行增长所抵消。

因此摩根士丹利维持年中展望中的全球增长预测保持不变,2021年的全球GDP年增长率为6.5%2022年的年增长率为4.9%

更重要的是,全球需求前景强劲,摩根士丹利仍然相信,火热的资本支出周期将使全球GDP从本季度开始2022年底一直维持在疫情爆发前的水平之上。